当地时期 7 月 23 日，英特尔发布 2026 财年二季度财报并召开分析师电话会，AI 算力需求爆发带动公司交出十五年最强营收增速。

　　在财报电话会上，华尔街分析师围绕公司制程门道、本钱开支、行业竞争等多维度漠视疑问。

　　值得注目的是，英特尔管制层在财报会上反复强调，当下行业核心矛盾是需求高大于供给，晶圆、基板、内存、先进封装四大措施耐久贫穷，短期内无法缓解，径直甘休英特尔出货上限。

　　英特尔估量，未来管事器CPU行业出货量在2026、2027年将保管高双位数增长，景气周期延续至2028年。公司CEO陈立武直白强调：

　　“当下市集对咱们通盘家具的强盛需求，不时跑赢咱们不停推广的产能供给。”

　　英特尔2026财年第二季度财报电话会议全文（AI接济翻译，部天职容有删减）

　　开场致辞

　　John Pitzer（英特尔投资者关连副总裁）：

　　谢谢乔纳森。诸君下昼好。今天和我一同参会的有首席推广官陈立武，以及首席财务官戴维·津斯纳。陈立武将先解读二季度事迹，并同步公司各项政策重点的激动进展；随后戴维会圆善西席财务数据，包含三季度事迹率领，之后咱们将进入问答措施。底下交由陈立武。

　　CEO陈立武核心发言

　　Lip-Bu Tan（陈立武）：谢谢约翰。诸君下昼好。第二季度咱们再度收尾适应运营，营收、毛利率、每股收益均超出事迹率领，这是公司勾通第七个季度财务推崇优于预期。

　　咱们核心不雅点十分明确：市集对公司家具的强盛需求，不时卓越咱们慢慢升迁的产能供给。

　　想象、制造端的落地推广不时改善，15个月前落地的运营管控举措现已走漏切实成效。当下咱们迎来15年以来最强盛的营收增长，里面组织变革不时真切，团队出手完毕大幅升迁、决策速率加速、与客户的联结愈加紧密。

　　近期咱们秘书真切与谷歌云的合营，全面在全业务线贯彻AI优先发展想路，加速企业转型；同期不时吸纳行家顶尖东谈主才，夯实管制层团队。

　　行家算力基础措施的大限度开导波浪，为咱们家具业务与晶圆代工业务创造巨大机遇。面前通盘这个词行业正靠近史上最严峻的供应链瓶颈，先进制程逻辑芯片、硅片、内存、基板全面贫穷，且这类供需焦躁场面短期内难以缓解。

　　手执三大政策核心金钱，英特尔或者充分贯串不时隆盛的市集需求：x86中央处理器核心业务、先进封装时间、遮蔽全制程的晶圆代工收集。跟着东谈主工智能从模子检修慢慢拓展至推理场景，况且向智能自主多智能体系统演进，通用管事器CPU的算力需求密度不时升迁，咱们核心管事器CPU业务迎来史上最快增长。

　　客户开释的隆盛需求信号，让咱们对行业出路信心倍增，戴维后续会详备先容，咱们将大幅加码本钱过问，匹配向好的需求预期。

　　开头先容英特尔晶圆代工业务。入职一年多以来，我对代工制程门道图的信心不时升迁，如今愈发确信英特尔晶圆代器用备非常政策价值与各异化竞争力。

　　二季度，英特尔7、英特尔3、英特尔18A产线良率不时改善、分娩周期优化、硅片投片量升迁，工场产出一皆逾额完成里面倡导，18A制程本季度产能收尾显赫增长，良率不时优于预期。

　　现在咱们在18A制程上同期激动多款新品量产，同期复古Panther Lake、Wildcat Lake等核心家具的订单需求。我不停上调里面产能倡导，团队均顺利达成。18A制程自研家具的大限度量产落地，也为晶圆代工业务对接外部客户提供枢纽时间考据。

　　咱们同步启动18A-P制程风险试产，该制程在保持与18A学问产权、想象兼容的前提下，进一步优化性能与功耗，有望成为面向外部客户的上风制程节点。

　　视野放远至18A之后的英特尔14A制程，研发进展超出预期：残障密度、晶体管性能均优于当年18A的研发过程。14A的0.5版工艺想象套件（PDK）已一皆完成，0.9版套件按筹划将于2026年10月委派。

　　咱们不时完善14A配套学问产权库，推动该制程系列收尾全行业客户限度化落地。现阶段外部客户对接热度不时走高，我愈发确信14A制程在性能、功耗、芯片密度、成本、委派周期五大核心维度具备极强竞争力。

　　外部客户合营激动顺利、自研家具需求同步走高，14A里面家具风险试产仍按筹划在2027年下半年落地；二季度咱们留神敲定，2028年启动14A大限度量产。

　　先进封装业务方面，市集对EMIB-T时间需求居高不下，该时间或者打造当下主流决议无法收尾的高端AI芯片决议，客户订单储备不时扩容。良率与可靠性方针均达标，咱们全力激动该时间大限度量产，保险2027年客户家具落地。

　　底下先容英特尔自有家具业务。咱们近期将PC业务板块改名为客户端狡计与物理东谈主工智能奇迹部（CCPG），改名旨在突显边缘端东谈主工智能赋存的巨大市集空间。

　　全新升级的管制层团队将主导该板块发展。核心PC客户端鸿沟，18A制程现已全面商用，遮蔽多款消费级、商用末端家具，工场月均产出环比不时升迁。18A自研家具大限度量产落地，也为晶圆代工拓展外部客户完成枢纽考据。

　　咱们仍需不时发力，搭建完善的边缘与物理东谈主工智能产业生态，但咱们判断该赛谈将成为公司未来核心增长引擎。

　　数据中心东谈主工智能奇迹部本季度推崇亮眼。云厂商与企业客户需求全面提速，行业愈发认同通用CPU、尤其是x86架构CPU在AI基础措施中的核心性位。

　　二季度管事器业务同比增速创下历史新高，至强6系列成为英特尔历史上量产爬坡速率最快的家具之一，背后是运营落地才智升迁与客户隆盛需求双重驱动。二季度咱们新增加项政策客户耐久合营条约，进一步上调业务预期。

　　现阶段咱们关键任务是快速推论产能、升迁工场产出，全力得志客户订单，同期不时迭代具备竞争力的家具门道图。咱们与SambaNova达成多年合营，完善异构AI布局，依托分散式推理决议不时优化家具质能与功耗，两边合营业务增长势头强盛。

　　全新推出的想象处奇迹务稳步激动，营收同比增长近两倍。

　　依托进修的x86通用狡计核心业务，咱们有鼓胀空间打造适配AI时间的专用狡计芯片。端到端芯片想象才智、圆善学问产权储备，重复开头晶圆与封装工艺，让咱们在高速增长的专用芯片赛谈占据上风。

　　咱们不时推论专用芯片家具线，遮蔽收集、通用狡计、加速芯片等赛谈；二季度与飞塔（Fortinet）合营推出安全处理器，成为咱们ASIC专用芯片政策的病笃里程碑。

　　预测未来，全新英特尔的发展轮廓慢慢领会：团队决策完毕、株连意志、客户导向全面升级。前路仍有开阔责任待完成，但咱们的政策倡导十分明确：依托x86狡计核心夯实家具竞争力，将英特尔晶圆代工打造为行家顶尖的晶圆与封装代工场。

　　算力需求爆发式增长，全行业算力基础措施不时大限度开导，英特尔具备唯独无二的贯串上风。咱们是行家唯逐个家或者圆善想象、制造全品类狡计管制决议的企业：从传统通用CPU、GPU，到适配自主智能AI的专用ASIC与定制CPU全遮蔽。

　　行业芯片架构正从单芯片系统（SoC）向系统级封装（SiP）转型，咱们的先进封装与晶圆代工才智价值愈发突显。公司政策领会、落地速率不时加速，咫尺市集机遇限度重大，政策布局已初见成效。我信服英特尔将引颈下一代狡计产业发展。

　　感谢行家全体职工每时每刻的专注、自律与忙绿付出，也感谢广大客户、合营伙伴与供应商永恒赐与英特尔信任。接下来交由戴维详备解读财务数据。

　　CFO财务解读

　　David Zinsner：谢谢陈立武。本季度事迹再度亮眼，隆盛市集需求与精致化运营带动产能开释，事迹全线超出预期。

　　二季度总营收161亿好意思元，较事迹率领核心高出18亿好意思元。公司通盘AI筹交易务揣测同比增速超70%，其中数据中心业务创下增长记录，AI业务营收占总营收比重约70%。

　　值得注目的是，即便本季度晶圆出货量已超出此前预期，市集需求增长速率依旧跑赢产能推广速率。

　　非公认管帐准则毛利率41.8%，较率领高出280个基点，营收限度升迁、良率改善、家具结构与订价策略带动平均售价上行，共同推高毛利率。

　　非公认管帐准则每股收益0.42好意思元，此前率领仅0.20好意思元，营收增长、毛利率升迁、运营杠杆优化共同增厚盈利。

　　二季度规划性现款流70亿好意思元，季度末现款及短期投资揣测约300亿好意思元，流动性储备鼓胀。二季度事迹印证公司运营转型不时收效：决策提速、侦探控制强化、客户对接愈加紧密。

　　分业务板块事迹：

　　客户端狡计与物理AI奇迹部（CCPG）营收89亿好意思元，环比高潮15%，超出预期。尽管全行业元器件贫穷、芯片成本高潮，客户端全体市集限度依旧保持幽静。AI PC营收环比增长26%，现已占客户端总营收三分之二；边缘部署业务推崇适应，孝敬CCPG约10%营收。

　　CCPG营业利润23亿好意思元，营收利润率26%；受客户端与管事器端优化产线库存计提减值影响，营业利润环比下滑1.73亿好意思元。

　　客户端奇迹部已完成18A制程全面量产，第三代酷睿系列面向消费、商用市集落地400余款想象决议。面对行业成本通胀压力，酷睿3系列A步进版块精确把执市集窗口期，主打高性价比主流算力需求。

　　集成Arc核显市集认同度不时走高，创作家、责任站、商用、游戏末端揣测落地40余款搭载决议。依托二季度游戏本市集的高超推崇，CCPG全新推出Arc G系列处理器，面向下一代掌机游戏开导，开辟全新增长赛谈。

　　商用鸿沟，公司标杆vPro末端管制软件激活量当年四个季度暴涨1500%，足以证理智能化运维、高档安全督察是智能办公场景的刚需。耐久来看，企业端AI普及将不时利好CCPG业务。

　　边缘与物理东谈主工智能赛谈远期市集限度有望与传统PC市集持平，增漫空间广袤。CCPG第三代酷睿系列现已拿下130项边缘AI想象订单，遮蔽机器东谈主智能运算、工业控制等场景。

　　数据中心AI奇迹部（DCAI）营收63亿好意思元，环比高潮24%、同比大涨59%，大幅超出预期，云厂商与企业客户需求全面爆发。专用芯片家具线增长势头强盛，营收环比高潮约20%、同比接近三倍。

　　DCAI营业利润25亿好意思元，营收利润率40%；受益于营收扩容、家具毛利率改善、运营用度压降，营业利润环比升迁10亿好意思元。

　　本季度DCAI发布首款基于18A制程的管事器级芯片至强6+（代号Clearwater Forest），辘集SambaNova、富士康推出机架级分散式推理翻新决议；同期推论互联家具线，推出全新控制器与网卡，遮蔽数据中心、企业、电信场景，端口速率遮蔽10G至200G以太网。

　　英特尔晶圆代工奇迹部营收58亿好意思元，环比高潮6%，英特尔18A产能大幅升迁拉动工场出货量；18A季度产出较倡导高出25%，环比增幅超50%。其中外部代工业务季度营收2.93亿好意思元。

　　晶圆代工奇迹部二季度营业损失21亿好意思元，但损失额环比收窄3.48亿好意思元；英特尔4、英特尔3、18A产线良率升迁、分娩周期裁汰、工场限度扩容，不时摊薄单片晶圆分娩成本。

　　18A制程降本成效显赫，本年以来主力家具Panther Lake单片成本降幅约50%，年内有望再降20%，2027年将不时大幅压缩制形成本。

　　二季度除产能逾额完成倡导外，咱们完成18A-P风险试产，同步激动英特尔14A 0.9版工艺套件开发，确保10月定期委派。二季度加大14A制程过问，保险2027年风险试产落地，同期敲定2028年大限度量产缠绵。

　　接下来是事迹率领。

　　放眼后市，AI算力前所未有的隆盛需求，复古客户不时加大本钱开支；全行业硅片、内存、基板供应贫穷仍是客户落地AI基建的核心阻拦。

　　公司各大制程晶圆出货量均超出90天前预期，三季度于今18A良率不时优于3月设定倡导。即便运营落地成效显赫，供应链供给依旧相称焦躁，管事器芯片产能开释节拍聚拢在三季度末至四季度。

　　末端市集层面，2026年下半年PC消费需求弱于季节性常态，全年PC市集限度将出现低双位数同比下滑，内存加价、供货贫穷是核心压制要素，该判断与行业同行、第三方机构预测保持一致。

　　但供给不时改善、家具矩阵完善、边缘业务需求回暖，将形成对冲利好。管事器CPU需求预期较上一次财报再度上调，行业本年、来岁出货量均将收尾双位数高增长，景气周期延续至2028年。

　　详尽以上判断，三季度总营收率领区间158亿–168亿好意思元，核心值163亿好意思元；非公认管帐准则毛利率42%，税率11%，每股收益0.38好意思元。

　　全年非公认管帐准则运营用度严格管控在165亿好意思元支配；2026年三、四季度非控股损益净损失约2.5亿好意思元/季度；2027、2028年公认管帐准则口径下全年非控股损益约11亿好意思元。

　　本钱开支缠绵：

　　客户开释强盛需求信号，咱们上调2026年本钱开支预期，全年本钱开销将冲突200亿好意思元，较年头预期大幅上调。咱们同步加速向开导厂商锁定采购订单、扩建洁净厂房、提前锁定基板与内存供货。

　　2027年本钱开支限度将显赫高于2026年，绝大部分资金过问好意思国脉土工场开导。

　　2021至2026六年间，咱们在好意思国脉土晶圆开导、厂房累计过问近1000亿好意思元，过问限度远超同期其他半导体企业。

　　咱们严格罢黜客户需求匹配本钱过问节拍，在抢抓增长机遇的同期死守财务纪律。

　　转头来看，二季度财务、运营层面均交出亮眼答卷。客户端市集限度走势合适预期，管事器CPU需求不时远超产能供给。物理东谈主工智能、专用芯片、先进封装、外部晶圆代工等新兴赛谈，短期之内均有望成长为年营收数十亿好意思元的业务板块。依托圆善学问产权储备，咱们或者管制客户最核心的算力痛点，不时为股东创造耐久价值。接下来交由约翰开启问答措施。

　　John Pitzer：谢谢戴维。有请第一位发问者。

　　问答措施

　　问题1：本钱开支上调、代工客户与封装过问

　　Ben Reitzes，Melius Research分析师：管制层下昼好，感谢共享。本季度本钱开支上调约30亿好意思元，来岁过问限度还将大幅升迁，想请问两点：

　　第一，这笔新增本钱开支是否对应14A、18A-P代工客户的详情趣耐久订单？

　　第二，能否拆分晶圆前端制造与先进封装永诀对应的本钱过问限度？

　　David Zinsner：我先回应第二个问题。本次新增本钱开支遮蔽全产业链，包含陈立武提到的先进封装业务。咱们十分看好EMIB-T封装时间出路，会不时加码过问；但晶圆前端厂房开导成本远高于封装产线，资金投放要点仍在前端制程，不外封装板块相似是核心过问倡导。

　　对于客户层面：本次加码本钱开支，代表咱们对全业务线客户需求的信心。咱们手执多份耐久合营条约，或者领会预判未来数年需求走势，因此提前布局匹配产能，遮蔽通盘业务板块。

　　但正如我在留神发言中所说，咱们永恒严守本钱过问纪律。陈立武一直向团队强调，唯独阐明过问或者带来可不雅讲述，咱们才会落地本钱开支。新建厂房前期会不时销耗现款流，这亦然来岁本钱开支进一步走高的核心原因；耐久来看，产线进修后将创造丰厚讲述，尤其是面前咱们延迟各制程生命周期，收益空间进一步扩大，英特尔7制程面前的盈利推崇还是印证这一丝。

　　John Pitzer：Ben，是否有节略追问？

　　Ben Reitzes，Melius Research分析师：有的，感谢。近期有竞品企业预测，2030年行家CPU市集限度将达2200亿好意思元，复合年均增长率高达45%支配。管制层怎样看待该预测？公司是否不雅测到同等量级的增漫空间，以及英特尔贯串增量市集的才智怎样？

　　David Zinsner，首席财务官：咱们暂分歧外败露具体市集限度预测数值，但咱们十足认同赛谈高增长逻辑。陈立武此前提到CPU与GPU需求配比不时升迁，面前两者出货量基本持平，未来CPU出货占比致使有望进一步走高。

　　赛谈增漫空间广袤，咱们在行业内具备通晓上风，或者霸占开阔市集份额。耐久增长详情趣鼓胀，但精确预判远期市集总量难度较大。结合客户本钱开支筹划、落地耐久合营条约开释的需求能见度，咱们阐明行业将迎来不时性高增长。

　　John Pitzer：感谢Ben。乔纳森，下一位发问者。

　　问题2：管事器市集份额、AMD与Arm竞争面容

　　Joe Moore，摩根士丹利分析师：感谢管制层。贯串刚才CPU市集限度的话题，想请问管事器市集份额计议问题：

　　1、自建晶圆厂看似是英特尔核心上风，本年是否有望借此夺回管事器市集份额？

　　2、站在五年维度，面对AMD与Arm架构竞品，公司规复失地的全体想路是什么？

　　Lip-Bu Tan（陈立武）：我先作答，戴维不错补充。这个问题特殊枢纽。正如我此前所说，自主智能AI、推理场景需求全面爆发，CPU与GPU出货量趋近均衡，市集需求相称隆盛。现阶段咱们最大的挑战是推论产能、匹配客户订单需求。

　　与此同期，管事器、数据中心业务领有完善家具门道图：Clearwater Forest、Diamond Rapids，以及搭载同步多线程时间的Coral Rapids迭代家具，咱们不时优化单线程、多线程性能，Coral Rapids将重点强化多线程算力，全地方升迁家具竞争力。

　　对于Arm：Arm是咱们病笃合营伙伴，两边管制层私情深厚，咱们不仅在Arm架构CPU鸿沟合营，同期在ASIC代工层面深度协同，Arm既是病笃合营伙伴，亦然潜在客户，尤其在学问产权合营方面上风杰出。

　　全体竞争层面，咱们家具门道图具备强盛竞争力，部分鸿沟咱们面前仍处于过时景象，但追逐速率极快，同期筹划在CPU架构层面收尾向上式冲突，咱们已过问开阔研发资源，最终成效交由市集考据。

　　Joe Moore：感谢。单独再问本钱开支：

　　公司本钱开支是否存在总和与净过问的差额口径？

　　怎样拆分资金永诀用于里面自研家具、外部代工客户？未来是否会单独败露对应外部客户的本钱过问金额？

　　David Zinsner，首席财务官：总和与净过问照实存在差值，差额主要来自好意思国制造税收抵免（AMIC），面前抵免限度达数十亿好意思元，未来金额还会不时走高。

　　内容是时期差问题，但全体投资好意思国脉土产线，每过问1好意思元可享受0.35好意思元税收抵免。正如我留神发言中提到，绝大部分本钱开支投向好意思国脉土。

　　但抵免存在滞后性：厂房建成后才能报告厂房计议税收优惠；开导一皆进场、产线具备量产要求后，才能报告开导抵免，最终还需向好意思国国税局提交材料，资金回流存在时期差。

　　是以总和、净额存在各异。但咱们里面作念投资缠绵时，不会以此为核心考量，核心是测算各制程倡导硅片投片量，左证全业务需求预测下达开导采购订单，同期左证市集动态天真休养。

　　封装业务订单储备鼓胀，因此咱们提前加速扩产，一部分资金用于自有封装工场开导，同期需要提前向供应商预支资金锁定基板供货，这部分过问咱们正在优先落地。

　　问题3：PC客户端业务、下半年需求、库存减值与毛利率

　　Stacy Rasgon，伯恩斯坦讨论分析师：管制层下昼好，感谢答疑。市集此前开阔预判数据中心业务高增，但客户端业务推崇超出市集预期，

　　想请问驱动客户端营收超预期的核心要素是否仅为家具平均售价上行？除此之外是否有其他复古？

　　另外，下半年PC末端市集需求弱于季节性常态，管制层怎样预判客户端业务后续走势？

　　David Zinsner：客户端事迹超预期核心驱能源是平均售价（ASP）升迁，一方面来自家具结构向高端歪斜，另一方面咱们针对成本通胀上调末端家具订价。

　　同比维度PC大盘限度下行，2025年Windows系统更新周期带动PC需求冲高，2026年需求当然回落；重复内存成本高潮、供货贫穷，进一步压制末端市集。咱们主动休养家具结构，加码高毛利高端家具，灵验抬升全体平均售价，复寂寞块事迹。

　　预测三季度，客户端营收基本持平；全体CCPG奇迹部小幅增长，增量主要来自边缘业务。底层末端市集承压，内存行业供需面容不时拖累PC需求。

　　末端厂商CPU库存保管低位，因此三季度厂商会限制补库；但四季度末端市集疲软压力将传导至咱们的vPro业务。

　　利好在于，管事器芯片相称紧缺，咱们会尽可能调配产线产能歪斜管事器业务，减轻供需缺口。

　　Stacy Rasgon，伯恩斯坦讨论分析师：

　　管制层提到客户端计提库存减值，能否讲明减值对应家具、全体限度？

　　三季度毛利率率领环比持平，若剔除本次库存减值带来的一次性利好，是否意味着剔除减值后毛利率环比执行下行？

　　David Zinsner：我梳理一下。本次减值源于部分半制品芯片受配套元器件贫穷影响，无法完成整套拼装；详尽经济测算，与其陆续过问资源完成分娩，不如径直计提减值、开释产线分娩其他高需求家具，因此产生滞销库存减值。

　　你的判断准确，三季度毛利率率领环比持平，其中一大复古要素是不再发生二季度量级的库存减值。但存在对冲利空：Panther Lake、Granite等新品成本不时优化，但面前家具质命周期尚短，全体毛利率仍低于公司平均水平，且这类家具营收占比不时升迁，小幅拖累全体毛利率，两相对消后毛利率保管端庄。

　　耐久两个变量都会转为利好：18A制程良率不时升迁后，Panther Lake毛利率将卓越公司均值，带动全体毛利上行。咱们耐久倡导是稳步推高毛利率，本年核心倡导是让每个季度非公认管帐准则毛利率幽静站稳40%以上，财务团队全程紧盯该方针。前两个季度咱们已顺利达成，三季度率领相似保管该水平，后续咱们将在此基础上不时优化毛利水平。

　　John Pitzer，英特尔投资者关连副总裁：感谢Stacy。乔纳森，下一位发问者。

　　Jonathan，会议主理东谈主：下一位发问者来自瑞银的Timothy Arcuri，请讲。

　　问题4：三季度末产能开释、四季度营收弹性、毛利率边缘变动

　　Timothy Arcuri：感谢戴维。你提到三季度末产能将聚拢开释，是否意味着四季度营收将大幅抬升？二季度公司供给缺口超10亿好意思元，若三季度9月供需缺口保管同等限度，四季度事迹弹性是否值得期待？能否拆解计议利好与利空要素？

　　David Zinsner，首席财务官：按照常规，咱们仅败露当季事迹率领。但客不雅来讲，若三季度末至四季度供给不时改善，营收当然会迎来上行。但需要明确：即便产能开释，四季度咱们依旧无法十足填平市集需求缺口。

　　供应链瓶颈不惟独里面晶圆产能，先进封装、基板、T玻璃、内存等零部件同步存在供货焦躁，部分零部件是面前供应链最核心卡点，咱们正在全力优化配套供给。

　　前端晶圆产能升迁节拍相对线性，但配套零部件供给改善存在阶段性波动。三季度末供应链瓶颈慢慢缓解，因此三季度营收走平，四季度迎来事迹上行窗口。

　　John Pitzer：Tim，是否有节略追问？

　　Timothy Arcuri，瑞银分析师：有的。本季度营收增长带来的毛利率边缘改善幅度处于区间高位，三季度率领回落至区间中低位，该40%-60%的边缘改善区间是否依旧适用？能否浅陋预判来岁区间波动逻辑？

　　David Zinsner，首席财务官：耐久来看，40%-60%的毛利率边缘变动区间仍是合理参考圭臬。每个季度存在非常变量，会导致执行数值落在区间上沿、下沿或核心，该区间不错行为耐久拙劣判断依据。

　　John Pitzer，英特尔投资者关连副总裁：感谢Tim。乔纳森，下一位发问者。

　　问题5：代工客户落地、2027本钱开支、金钱欠债表与融资缠绵

　　Vivek Arya，好意思银证券分析师：陈立武总，

　　你提到对接外部代工客户的信心不时升迁，何时会落地重磅客户合营公告？

　　另外公司大幅上调本钱开支，来岁开支增幅节略区间是若干？新增本钱开支中，若干用于得志外部代工客户，若干管事里面家具产能推广？

　　Lip-Bu Tan（陈立武），首席推广官：我先解答客户信心计议问题，戴维后续补充本钱开支。先说18A制程：18A-P现已进入风险试产，年底前全面就绪，性能较原版18A升迁5%；18A量产良率、产能爬坡过程超预期，Panther Lake家具出货量不时走高。

　　重点看14A制程：0.5版工艺套件完成委派，0.9版按筹划10月落地，256兆静态立时存储器良率、残障密度、晶体管性能一皆优于严苛里面倡导。14A里面家具风险试产2027年下半年落地，2028年启动大限度量产。

　　外部客户对接反映全体积极，自研家具需求重复外部代工客户合营意向，是我信心的核心来源。客户待0.9版工艺套件落地、实测良率数据后，会明确对应家具缠绵、产能需求，开释开阔详情趣订单信号。

　　这亦然咱们不会盲目投放本钱开支的核心原因：唯独良率、学问产权、客户对接热度一皆达标，咱们才会落地产线投资，面前各项方针向好，因此我和戴维同步加码本钱过问。戴维请补充。

　　David Zinsner，首席财务官：我先拆解2026年本钱开支组成。当年几年咱们重点过问厂房土建，面前厂房空间储备鼓胀，少出嫁套改进过问限度有限。

　　本年绝大部分本钱开支投向晶圆开导采购，2026年开导过问较2025年升迁40%，重点遮蔽英特尔3、18A、18A-P制程。

　　2027年本钱开支精确数值暂未敲定，行业常规会在次年年头调处败露，但不错明确限度高于2026年，咱们还需一到两个季度细化最终金额。

　　资金投放无明确拆分比例，咱们从全公司维度测算里面、外部代工客户全体硅片需求，调处匹配产能开导，同步复古两类业务需求。

　　John Pitzer，英特尔投资者关连副总裁：Vivek，是否有节略追问？

　　Vivek Arya，好意思银证券分析师：感谢约翰，追问金钱欠债表。下半年至来岁大限度本钱过问配景下，公司现款流能否遮蔽一皆投资？是否需要其他融资技能补充资金？

　　David Zinsner，首席财务官：公司金钱欠债表健康度鼓胀，现款储备超300亿好意思元，配套100亿好意思元轮复书贷额度，全体流动性储备400亿好意思元。咱们已完成降杠杆，保管投资级信用评级，政策层面不时通晓欠债结构。

　　营收、利润、息税折旧摊销前利润不时推广，规划性现款流稳步增长，为本钱过问提供复古。金钱欠债表中还有约100亿好意思元非核心金钱可变现，咱们暂无处置筹划，但可行为备用资金来源。

　　此外已有客户提前预支货款，助力咱们提前锁定产能。但淌若业务增长不时超预期，本钱过问需求进一步扩大，咱们不排斥通过本钱市集补充资金，届时会第一时期向全体股东同步信息。

　　问题6：管事器全年及来岁营收、量价逻辑、本钱开支与目田现款流均衡

　　CJ Muse，Cantor Fitzgerald分析师：下昼好，感谢管制层。诚然公司仅败露单季率领，但想请问

　　产能推广配景下，2026下半年、2027年管事器业务营规复苏节拍。同期永诀拆解出货量、平均售价两大变量的变化逻辑。

　　David Zinsner：管事器晶圆基本一皆里面自研分娩，ASIC类芯片以外。咱们大幅加码核心制程硅片投片量，其中英特尔3制程是管事器核心产线，用于量产Granite Rapids，市集需求相称火爆，产能不时紧缺。

　　咱们分年度缠绵英特尔3产能爬坡，产能开释节拍存在阶段性聚拢放量，但全体呈稳步扩容趋势。核心瓶颈不仅仅前端晶圆制造，后端封装置套同步紧缺，基板供给是最大制约，咱们不时推论配套产能，但距离匹配需求仍有差距。

　　行业出货量维度，未来数年管事器芯片出货量保管高双位数增长；单颗芯片核心数不时升迁，行业订价开阔按单核神思价，核心数增长径直带动家具平均售价上行。

　　量价双升将复古管事器业务未来数年复合增速大幅高于双位数。

　　John Pitzer，英特尔投资者关连副总裁：CJ，是否有节略追问？

　　CJ Muse，Cantor Fitzgerald分析师：追问本钱开支。管制层均衡客户订单需求与目田现款流倡导的底层框架是什么？是否只须签署客户耐久订单就会坐窝加码产能？

　　David Zinsner，首席财务官：咱们的本钱投放逻辑更为审慎。咱们会测算基础业务规划性现款流，重复好意思国税收抵免对冲效应，详尽评估可承受的本钱开支限度。

　　来岁后端配套、第三方供应链预支资金会小幅拖累目田现款流，收尾正向目田现款流存在一定压力，但通盘过问均具备极高投资讲述率。

　　唯独阐明赛谈高增长、家具订价与成本结构具备上风、制程全生命周期收益可不雅，咱们才会落地本钱开支；核心原则是：未拿到详情趣客户本旨前，毫不大额前置过问。

　　陈立武上任后该策略贯彻到底，反过来，面前咱们提前锁定开阔开导采购订单，足以讲授咱们对客户耐久需求具备极强信心。

　　问题7：ASIC专用芯片业务限度、增长、利润率；内存政策布局

　　Aaron Rakers，富国银行分析师：感谢管制层。开头发问ASIC业务：上季度败露该业务年化限度约12亿好意思元，如今业务增长势头强盛，想了解业务客户结构多元化程度、耐久增漫空间，以及业务限度推广后利润率变化趋势。

　　Lip-Bu Tan（陈立武）：我先作答。ASIC赛谈市集空间广袤，全体潜在市集限度超1000亿好意思元，英特尔具备非常竞争上风。咱们不仅领有自研CPU、XPU全套想象才智、圆善学问产权库，各异化先进封装时间可收尾高集成度芯片决议，适配各样AI翻新需求，重复前沿硅制程工艺，或者得志企业各样定制专用芯片需求。

　　近期与飞塔合营推出安全处理器，是ASIC政策落地的典型案例；面向云厂商的IPU智能处理器相似收货开阔订单，赛谈增漫空间巨大。我此前提到该业务营收同比增长近两倍，发展出路十分可不雅。戴维不错补充财务维度信息。

　　David Zinsner：面前ASIC业务年化营收接近20亿好意思元。赛谈千亿市集空间下，依托咱们圆善学问产权与全栈制造才智，咱们有望霸占可不雅市集份额，后续会不时同步业务进展。

　　Aaron Rakers，富国银行分析师：感谢，追问内存政策。

　　当下内存架构、存储层级不时迭代，市集传出英特尔自研Z-Angle Memory、Cross-Batch Memory等存储时间。想请问管制层：

　　耐久来看英特尔是否会深度布局存储赛谈？里面是否有存储自研缠绵，行业存在哪些落地机遇？

　　Lip-Bu Tan（陈立武），首席推广官：这是很好的问题。分两点讲明：第一，内存是面前全行业供应链最大瓶颈，咱们与三大头部内存厂商深度合营，优先保险客户芯片配套存储供货，这是现阶段核心责任。

　　第二，英特尔在存储鸿沟领有深厚时间积淀；近期咱们聘任前SK海力士CEO李锡熙加入团队，挑升管制AI基础措施内存供给瓶颈。

　　咱们同步研发狡计与内存一体化集成决议、芯片堆叠时间，优化内存行使完毕，多倡导同步激动时间落地。后续有明确进展会第一时期同步市集。

　　会议收尾语

　　**Lip-Bu Tan（陈立武）*：以上等于我的一皆发言，再次感谢诸君参会。英特尔转型之路本季度获得阶段性进展，但前路仍有开阔责任待激动，10月咱们将带来最新业务更新。

　　Jonathan，会议主理东谈主：感谢诸君参会星空体育(中国)官方网站，本次财报电话会议到此收尾，诸君可断开连线，重逢。